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每分钟200万美元!美国正在以前所未有的速度“印钞”-市场参考-宏达数据

当整个华尔街似乎都在关注美联储今年是否真的会降息时,以及关于10年期美国国债收益率应该在什么水平的激烈争论爆发之际,有一个重要事实很容易被忽视:在被零利率政策束缚了近20年后,美国国债终于恢复了其在经济中的传统角色。固定收益资产时隔一代人之后终于再次名副其实。也就是说,投资者可以年复一年地锁定收益,无论收益率如何变化。

数字说明了一切。去年,投资者从美国政府债券中获得了近9000亿美元的年利息,是过去十年平均水平的两倍。由于超过90%的国债票面利率为4%或更高,这一数字势还将上升。2020年中期,只有5%的国债收益率达到了这个水平。由于利息较高,投资者也能更好地抵御收益率跃升的影响。目前来看,收益率需要在明年上升超过0.75个百分点,美国国债才会开始亏损,至少在账面上是如此。

在过去十年中,这种安全边际有时几乎消失了。然而,"在美联储的帮助下,投资者确实将收入重新投入到固定收益中。对于固定收益投资者来说,他们可以从更高的收益率中获益。这是一件好事。 "古根海姆合伙投资管理公司首席投资官安妮·沃尔什(Anne Walsh)表示,她管理着约3200亿美元的资产。

最近的两种经济趋势对固定收益投资者有利。

首先,最近的数据显示,通胀率朝着2%目标前进的步伐停滞不前,这导致降息至少要推迟到今年下半年。

其次,或许更重要的是,尽管劳动力市场出现了一些降温迹象,经济继续保持平稳发展,这表明美联储没有大幅降低利率的必要。

美联储上周维持利率不变,美联储主席鲍威尔在讲话中强调了这种观望态度, 而交易员目前预计到年底美联储只会降息两次,每次25个基点,相比之下,今年年初,他们预计美联储将降息六次。

加拿大皇家银行资本市场美国利率策略主管布莱克·格温(Blake Gwinn)表示:"没有人担心经济失控,降息的预期一再推迟。"因此,像美国国债这样的安全资产(从一个月期国库券到三十年期债券)现在可以为任何寻求收入的人提供一些帮助。

今年2月,美国国会预算办公室预测,今年支付给个人的利息和分红将增至3270亿美元,是2010年代中期的两倍多,并且在未来十年内每年都会继续增加。仅在今年3月份,财政部就向债券持有人支付了大约890亿美元的利息,大约每分钟支付200万美元。

讽刺的是,美国国债为持有者带来的新收入本身可能在维持"利率将长期高位"叙事方面发挥了作用。华尔街越来越多的人认为,美国国债和其他债券投资的利息激增正在为带来财富效应,额外的现金就像刺激支票一样支撑着出人意料富有弹性的经济。

当然,持有美国国债的意义在于它们不会亏钱,波动性比股票要小,并且能提供高于通胀的固定回报率。美国国债在多年收益几乎为零之后,重新成为投资者买入并持有的选择,原因在于近年来猖獗的通胀和美联储随之而来的大幅加息。

尽管这种重置让美国国债遭受了惨重损失,这是不争的事实,但它也为未来更高的回报和"更正常"的固定收益市场铺平了道路。

投资者纷纷涌入固定收益市场。货币市场基金(投资于短期国库券等短期证券)的资产规模上个月膨胀至创纪录的6.1万亿美元。与此同时,根据EPFR的数据,债券基金在2023年获得了3000亿美元的资金流入,今年迄今的流入量高达1910亿美元,扭转了2022年近年来最大的资金流出。直接向个人出售的美国国债数量也大幅增加。

美联储统计的数据显示,自2022年初以来,家庭和非营利组织持有的债务总额已飙升90%,达到创纪录的5.7万亿美元。

太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资官丹·伊瓦斯辛(Dan Ivascyn)表示,从国债到公司债,各类优质债券收益率的重置,将对收购公司、对冲基金经理和私人信贷机构产生广泛影响,这些机构在利率处于极低水平时吸引了数千亿美元的资金。

他还指出,与股票相比,债券现在具有"巨大的价值"。根据一种被称为美联储模型的指标衡量,债券相对于股票的吸引力比2002年以来的任何时候都大。

"我们看到对固定收益产品的咨询远超过去近15年,"伊瓦斯辛说。投资者们不禁自问:"既然我可以从债券中获得6%、7%、8%的收益,为什么还要搞得这么复杂?因此,这开辟了一个全新的买家群体。"

当然,这种情况能否持续下去尚不确定。但分析师指出,有充分的理由相信,即使美联储开始降息,收益率也不会回到金融危机后的水平。这意味着固定收益资产可能仍将受到追捧。

首先,由于供应链去全球化等趋势,人们对通胀的担忧挥之不去,这可能会阻止收益率大幅下降。扣除通胀因素后的实际收益率现在又回到了2%以上,上一次持续出现这种情况是在2008年金融危机之前。

其次,美国财政赤字居高不下。几乎可以肯定,它将通过永无止境的新债券供应来融资。这不仅可能使收益率居高不下,而且还将为债券投资者提供一个不断增长的利息收入来源。